欢迎访问华宇娱乐-华宇娱乐注册-华宇娱乐官网集团,我们真诚为您服务QQ62444
注册账号 登陆平台 主管qq:62444

华宇娱乐资讯

作者:admin时间:2018-10-22 00:00点击:

  10月17日,央行公布9月信贷数据,新增信贷小幅走高、社融改口径多吸纳7000多亿元依然同比少增,M2同比微幅反弹。央行连续降准、稳息后,金融数据依然疲弱,全社会债务压顶、各方面需求乏力、表外融资羸弱三方面因素造成金融数据疲软。未来经济下行压力或将持续增大。

  9月新增社会融资规模2.21万亿元,预期1.55万亿元,前值1.52万亿元;金融机构新增人民币贷款1.38万亿元,同比多增1100亿元,预期1.27万亿元,前值1.28万亿元。9月M2货币供应同比增长8.3%,预期8.3%,前值8.2%;M1货币供应量同比增长4.0%,较前值回落0.1个百分点。

  调整统计口径后的新增社融规模同比仍下降,表外融资持续收缩。9月份新增社会融资规模2.21万亿元,环比多增2768亿元,高于预期的1.55万亿元。这主要是央行在9月重新调整了社融统计口径,将地方政府专项债券纳入社会融资规模统计的缘故。新口径下的新增社融规模同比仍少增397亿元,统计口径的调整难掩社会融资规模的持续低迷。根据央行公布的2017年以来各月可比口径的社会融资规模增量数据,可以推算9月份因为加入地方政府专项债导致的社融新增量为7389亿元,由此可以推算旧口径下9月份社融新增在1.47亿左右,和市场的预测值1.5万亿基本一致,甚至略低于预期。旧口径下社融新增不及预期主要是由于表内信贷扩张速度不理想、表外融资持续收缩,以及9月份债券融资减少导致的。

  分析社融数据细项,其中表内信贷新增1.38万亿,较上月增长1000亿元,同比增加8.66%,而表外融资减少2891亿元,减少幅度占新增社融规模高达13%。占表外融资“大头”的委托贷款和信托贷款大幅下滑,合计减少2343亿元,收缩幅度在连续两个月收窄后转为扩大。其中,委托贷款减少1435亿元,信托贷款减少908亿元,分别较上月多减少228亿元和220亿元。未贴现银行承兑汇票融资减少548亿元,降幅有所收窄。

  尽管7月资管新规补充通知之后,监管层和操作层面边际放松了对于非标资产的约束,但严监管的整体基调叠加企业融资需求疲软,反映出渠道改善并不能抵消经济结构矛盾对融资的抑制。分析数据,直接融资方面,主要受地方债放量发行对企业债的挤出、企业债券信用违约案例增加的影响,9月企业债券融资增加141.9亿元,环比大幅减少3234亿元。非金融企业境内股票融资271.57亿元,环比回升130.96亿元。虽然9月份股权融资数额回升,但是考虑到由于A股市场持续低迷且成交萎缩,新股发行发行量预计未来难有较大起色。

  9月新增人民币贷款基本持平,但贷款结构显示企业和居民投资需求均疲软。9月新增人民币贷款1.38万亿元,同比多增1100亿元,环比多增1000亿元,高于预期1000亿元。企业部门新增贷款6772亿元,同比多增2137亿元,但主要集中于短期贷款,中长期投资性贷款仍疲软。9月企业短期贷款由上月的减少1748亿元转为增加1098亿元,同比多增1619亿元;新增企业中长期贷款3800亿元,同比大幅少增1229亿元。企业短期经营性贷款的增长和中长期投资性贷款的低迷,表明企业投资性需求依然疲软。9月居民户新增贷款7544亿元,华宇娱乐注册环比和同比均小幅增长。其中,新增短期贷款3134亿元,同比多增597亿元,且环比连续三个月增长;相比之下,新增中长期贷款4309亿元,同比少增477亿元,连续三个月下降。受居民房地产投资需求和房地产销售走弱的影响,居民户中长期贷款增速持续放缓并向短期消费型贷款转移,房地产价格支撑难以持续,未来市场风险加剧。

  M2增速低位徘徊。9月,M2余额同比增长8.3%,高于上月0.1个百分点。M1余额同比增长4.0%,较上月增速降低0.1个百分点,低于去年同期10个百分点,仍处于低位。M1增速低位徘徊,反应企业现金流可能比较紧张,信用扩展艰难。M2增速处于低位,反映了目前存款派生依然乏力。具体来看,9月人民币存款余额176.13万亿元,同比增长8.5%,增速比上月高0.2个百分点,但低于去年同期0.8个百分点,其中居民存款环比大增,但企业存款环比下降,企业资金面情况仍不容乐观。

  9月份社融超预期,主要是央行在9月份重新调整了社融统计口径,地方政府专项债券被纳入纳入社会融资规模统计的缘故,剔除地方政府专项债券后的社会融资数据很不理想。央行连续降准、稳息后,金融数据依然疲弱,全社会债务压顶、各方面需求乏力、表外融资羸弱这三方面因素造成金融数据疲软,未来经济下行压力或将持续增大。

  尽管非标监管边际趋弱,但表外融资降幅仍显著扩大,信用违约增加背景下企业债券发行规模的下滑也值得重视。同时,在间接融资渠道中,新增人民币贷款数据并没有根本性改善,短期企业贷款的猛增和中长期企业贷款的低迷形成鲜明对比,一方面表明企业长期投资性需求依旧疲软,另一方面也反映目前银行体系的风险偏好依然相对较低,融出资金意愿依然较弱,从宽货币到宽信用的传导不畅。从货币供应量来看,M1跌至低位,M2-M1剪刀差负向继续扩大,反映了企业投资需求的低迷。

  综上所述,当前金融体系问题与实体经济问题形成“闭环共振”。一方面,宽货币因风险因素制约无法形成宽信用,没有宽信用又制约企业形成新的现金流;另一方面,高债务迫使企业牺牲未来现金流而追求当下流动性,进一步推高企业经营风险,压缩自身宽信用空间。因此,当前的货币政策无法解决信用传导问题,只有减税、降费、降低企业决策成本等才能缓解当下企业现金流危机,为宽信用打下基础。